Снова об эффективности управления: стоимость компании и стоимость рынка

Несколько огрубляя, можно сказать, что так же, как и оценка стоимости компании или любого другого актива, стоимость рынка[1] представляет собой сумму всех прибылей, которые он принесёт своим операторам в долгосрочной перспективе.

С точки зрения оценки инвестиционной привлекательности рынка или отдельного сегмента стоимость является более информативным показателем по сравнению с показателями «емкости», «темпов роста» и им подобными, так как учитывает долгосрочные тенденции развития рынка, в том числе — долгосрочный прогноз его рентабельности.

Стоимость рынка может колебаться в зависимости от многих факторов. В этих условиях опережение компанией своего рынка по темпам прироста стоимости как раз и показывает, насколько успехи компании объясняются качеством её менеджмента, а насколько — благоприятным стечением обстоятельств.

ДИНАМИКА СТОИМОСТЕЙ КОМПАНИИ И РЫНКА

Из представленных графиков видно, что стоимость компании «А» растёт. Однако темпы этого роста практически полностью совпадают с темпами роста стоимости рынка в целом. Фактически это означает, что менеджмент компании наслаждается, благоприятной обстановкой и ничего не добавляет к этим «естественным» темпам прироста. Темпы роста стоимости компании «В», напротив, существенно опережают соответствующие показатели для рынка. Это свидетельствует о том, что компания развивается не только за счёт улучшения внешних условий, но и за счёт более эффективного управления.

[1] В данном случае термин «рынок» мы используем в широком смысле, чётко очерчивая продуктовые и географические границы. Это даёт возможность сравнивать, например, «рынок йогуртов Украины» с «рынком твёрдых сыров европейской части России» или с «рынком цельномолочной продукции западной Украины».